ترجمه مقالات لاتین 2017 رشته مدیریت: Risk and profitability of Islamic banks: A religious deception or an alternative solution?

Risk and profitability of Islamic banks: A religious deception or an alternative solution?

Abstract
The aim of this paper is to examine whether Islamic finance could be an alternative to the traditional financial system and could guarantee stability in times of crisis. To this end, 78 Islamic banks in 12 countries have been studied over the 2004–2013 period. A series of bank-specific and other country-specific indicators are combined to explain the soundness of Islamic banking in terms of profitability as measured by ROA and ROE, and risk divided into credit risk measured by IMLGL and EQL, and insolvency risk measured by Z-SCORE. The aim is to estimate five regressions using dynamic panel data econometrics (GMM system). The results indicate that bank size and capital are the main factors responsible for increasing profitability and stability of Islamic banks and reducing their credit risk. However, the ratios forming the variable liquidity and asset quality often lead to inconclusive results. It is also found that macroeconomic variables, except inflation, are able to improve Islamic banks’ stability. This is not the case for credit risk where the ratio is still unfavorable.

The conclusion is that there are no major differences between IBs and CBs in terms of their profitability and risk features.

Keywords
Islamic banks; Credit strength; Risk and profitability; GMM system

ریسک و سودآوری بانک های اسلامی: فریب مذهبی و یا یک راه حل جایگزین؟

چکیده
هدف از این مقاله بررسی این است که آیا امور مالی اسلامی می تواند جایگزینی به سیستم مالی سنتی باشد و می تواند ثبات را در زمان بحران تضمین کند. برای این منظور، 78 بانک های اسلامی در 12 کشور در طول دوره 2004-2013 بررسی شده است. مجموعه ای از شاخص های خاص بانک و خاص هر کشور با هم ترکیب شدند تا صحت بانکداری اسلامی از نظر سوددهی توسط معیارهای ROA و ROE، و ریسک تقسیمی به ریسک اعتباری اندازه گیری شده توسط IMLGL و EQL و ریسک ورشکستگی اندازه گیری شده توسط Z –Score توضیح دهند. هدف این مقاله برآورد پنج رگرسیون با استفاده از اقتصادسنجی پویا داده های پانل (سیستم GMM) است. نتایج نشان می دهد که اندازه و سرمایه بانک عوامل اصلی برای افزایش سودآوری و ثبات بانک های اسلامی و کاهش ریسک اعتباری شان هستند. با این حال، نسبت تشکیل نقدینگی متغیر و کیفیت دارایی اغلب به نتیجه مشخصی منجر می شود. یافته ها همچنین نشان داد که متغیرهای اقتصاد کلان، به جز تورم، قادر به بهبود ثبات بانک های اسلامی است. این موردی برای ریسک اعتباری نیست چرا که این نسبت هنوز هم نامطلوب است. نتیجه اینکه هیچ تفاوت عمده ای بین IBS و CBS از نظر سوددهی و ویژگی های ریسک آنها وجود ندارد.
کلمات کلیدی: بانک های اسلامی، قدرت اعتباری، ریسک و سودآوری، سیستم GMM

ترجمه مقالات لاتین 2017 رشته مدیریت: Exploring rating shopping for european triple a senior structured finance securities

Exploring rating shopping for european triple a senior structured finance securities

Abstract
In much of the research with respect to the use of credit ratings, the notion of rating shopping features prominently. One form of rating shopping predicts that investors price the risk that arises when securities have fewer than three ratings. Inconsistent with what rating shopping would predict, our study shows that for the largest European structured finance market, the triple A sector of the senior European residential mortgage-backed market prior to 2007, investors demanded a premium for more ratings. Moreover, we find that certain characteristics unique to structured finance securities that investors perceive as complex, determine whether issuers opt for a higher number of triple A ratings.

Keywords
Credit ratings; Europe; Credit rating agencies; Residential mortgage-backed securities; Structured finance

بررسی نرخ خرید اوراق بهادار مالی ساختار یافته سه گانه اروپا

چکیده
در بسیاری از پژوهش ها با توجه به کاربرد رتبه بندی اعتباری، مفهوم ویژگی های نرخ خرید برجسته می شود. یک شکل از نرخ خرید پیش بینی کرده است که قیمت سرمایه گذاران ریسک مطرح اوراق بهادار را کمتر از سه نرخ دیگر افزایش می دهد. متناقض با آنچه نرخ خرید پیش بینی کرده است، مطالعه ما نشان می دهد که برای بزرگترین بازار ساختار تامین مالی اروپا، بخش سه گانه بازار وام مسکن اروپا قبل از سال 2007 مورد حمایت بوده، و سرمایه گذاران برای نرخ های بیشتر خواستار بیمه بودند. علاوه بر این، دریافتیم که امتیاز خاص و منحصر به فرد اوراق بهادار مالی ساختار یافته را که سرمایه گذاران به طور پیچیده درک کرده اند، تعیین می کند که چه چیزی را صادرکنندگان برای تعداد بیشتری از نرخ های سه گانه انتخاب می کنند.

کلمات کلیدی: رتبه بندی اعتباری، اروپا، موسسات رتبه بندی اعتباری، اوراق بهادار رهنی مسکن، امور مالی ساخت یافته.

ترجمه فصل 12 کتاب Investment Management: A Modern Guide to Security Analysis and Stock Selection نوشته S. R. Vishwanath

Investment Management: A Modern Guide to Security Analysis and Stock Selection
S. R. Vishwanath

Chapter 12
Real Options Perspective of Security Analysis∗

12.1 Chapter Introduction and Objectives

The recent misvaluations of high-tech growth stocks (i.e., the Internet stocks’ boom and bust) have highlighted the difficulty of valuing dynamic companies whose cash flows and future growth are uncertain. Companies with no foreseeable profits might enjoy significant valuations based on investors’ perceptions (or misperceptions) of their growth potential. This chapter presents a relatively “new” valuation methodology based on option pricing theory that practitioners can apply in valuing companies.
This chapter has the following objectives:
• Bring out an analogy between financial options and real options
• Highlight the different types of real options
• Introduce valuation of real options
• Highlight the application of real options valuation in security analysis The recent misvaluations of high-tech growth stocks (i.e., the Internet stocks’ boom and bust) have highlighted the difficulty of valuing dynamic companies whose cash flows and future growth are uncertain. Companies with no foreseeable profits might enjoy significant valuations based on investors’ perceptions (or misperceptions) of their growth potential. Amazon.com, for instance, was valued at over $ 40b in 2000, though the company was not expected to make profits for few more years. Although this was a classic case of oversimplification of demand estimation (analysts were pointing out that even if Amazon captures 1% of the worldwide market for online book sales, it would be one of the largest companies), there is evidence to prove that
stock markets value valuable growth options held by companies. The estimated value of growth option for some well-known American companies is presented in Exhibit 12.1 (Kester 1984).
As can be seen from the exhibit, up to 80% of Motorola’s market value in 1984 came from future growth opportunities.1
While discounted cash flow (DCF) is appropriate for valuing existing operations with rather predictable cash flows, Real Options Valuation is emerging as the most effective way to quantify the additional value of growth opportunities that may, to many investors, appear somewhat nebulous. Real Options Security Analysis can be useful in identifying companies whose growth potential is not properly priced in by the market and which are mispriced relative to comparable stocks (with comparable quality of management) in the same industry or sector.Mutual funds or hedge funds could find such a tool particularly valuable in their security selection and portfolio management activities.

فصل 12
چشم انداز تجزیه و تحلیل ایمن گزینه های واقعی

1.12 مقدمه و هدف فصل
اشتباه ارزیابی اخیر از رشد سهام محصولات با تکنولوژی بالا (به عنوان مثال، رونق و رکود سهام اینترنت) مشکل ارزش گذاری شرکت های پویایی که جریان های نقدی و رشد آینده نامشخصی دارند را برجسته کرده است. شرکت های بدون سود قابل پیش بینی ممکن است از ارزیابی قابل توجه بر برداشت سرمایه گذاران (و یا برداشت های نادرست) از رشد بالقوه خود لذت ببرید. این فصل یک روش ارزیابی نسبتاً «جدید» مبتنی بر تئوری قیمت گذاری گزینه ای ارائه می دهد که پیش بینی کنندگان می توانند در ارزش گذاری شرکت ها بکار ببرند.
این فصل دارای اهداف زیر است:
• انجام یک مقایسه بین گزینه های مالی و گزینه واقعی
• برجسته کردن انواع مختلف گزینه های واقعی
• معرفی ارزیابی گزینه های واقعی
• برجسته کردن کاربرد ارزیابی گزینه های واقعی در تجزیه و تحلیل ایمن
اشتباه ارزیابی اخیر از رشد سهام محصولات با تکنولوژی بالا (به عنوان مثال، رونق و رکود سهام اینترنت) مشکل ارزش گذاری شرکت هایی پویایی که جریان های نقدی و رشد آینده نامشخصی دارند را برجسته کرده است. شرکت های بدون سود قابل پیش بینی ممکن است از ارزیابی قابل توجه بر برداشت سرمایه گذاران (و یا برداشت های نادرست) از رشد بالقوه خود لذت ببرید. برای مثال، شرکت آمازون در سال 2000 بیش از 40 بیلیون دلار ارزش گذاری شد، هر چند این شرکت انتظار نداشت طی چند سال به چنین سودی دست یابد. اگر چه این یک مورد کلاسیک از برآورد تقاضا ساده است (تحلیلگران اشاره کردند که حتی اگر آمازون یک درصد از بازار جهانی فروش آنلاین کتاب را داشته باشد، می تواند یکی از بزرگترین شرکت ها باشد)، شواهدی وجود دارد که ثابت می کند ارزش بازار سهام گزینه های رشد ارزشمندی توسط شرکت ایجاد می کند.
ارزش تخمینی گزینه های رشد برای برخی از شرکت های شناخته شده آمریکایی در جدول1.12 (کرستر، 1984) ارائه شده است.

ترجمه مقالات لاتین 2017 رشته مدیریت: The impact of clawback provisions on information processing and investment behaviour

The impact of clawback provisions on information processing and investment behaviour

Abstract
Proposals after the last financial crisis in 2008 have called for an extension of the scope of clawback provisions in compensation contracts beyond what is commonly legally required. Under such an extended scope, managers would be held accountable for losses. The reason for such an extended scope is to counter incentives for excessive risk-taking that are currently present in many bonus contracts. We argue that such a call for an extended scope of clawback provisions ignores implications from prospect theory and motivated reasoning. We propose that if an investment decision can lead to either a gain or a loss for a company, then clawback provisions have a restraining effect on risk-taking compared to bonus-only contracts. In contrast, if the outcome of a decision affects only the potential size of a company’s loss, then clawback provisions lead to additional risk-taking compared to bonus-only contracts. In addition, we argue that additional accountability in a loss position leads to a motivated reasoning process. Managers overweigh positive project success factors and underestimate risk. We further propose that this effect occurs despite a higher risk tolerance, as suggested by prospect theory. Through an experiment, we find empirical evidence that is consistent with our predictions. Our findings contribute to the debate about extending the scope of clawback provisions in management compensation contracts. We also expand the research on prospect theory by showing that motivated reasoning processes occur even when prospect theory implies a higher risk tolerance, which conceptually should negate the need for motivated reasoning.

Keywords
Clawback provision; Incentive contract; Risk-taking; Investment decision; Motivated reasoning; Prospect theory

تاثیر مقررات بازیابی سود در پردازش اطلاعات و رفتار سرمایه گذاری

چکیده
پیشنهادات پس از بحران مالی سال 2008 برای توسعه دامنه مقررات بازیابی سود در قراردادهای جبران خسارت فراتر از منظر قانونی مورد نیاز ارائه شده اند. در چنین دامنه گسترده ای، مدیران مسئول زیان بودند. دلیل چنین دامنه توسعه یافته ای برای مقابله با مشوق های بیش از حد ریسک پذیری می باشد که در حال حاضر در بسیاری از قراردادهای مبتنی بر پاداش وجود دارد. ما استدلال می کنیم که ارائه چنین دامنه گسترده ای از مقررات بازیابی سود، پیامدهایی از نظریه چشم انداز و استدلال مشوق را نادیده می گیرد. ما پیشنهاد می کنیم که اگر یک تصمیم سرمایه گذاری بتواند به سود یا زیان شرکت منجر شود، بنابراین مقررات بازیابی سود یک عامل بازدارنده در ریسک پذیری در مقایسه با قراردادهای صرفاً مبتنی بر پاداش می باشد. در مقابل، اگر نتیجه یک تصمیم صرفاً اندازه بالقوه زیان شرکت را تحت تاثیر قرار دهد، پس مقررات بازیابی سود به ریسک پذیری اضافی در مقایسه با قراردادهای صرف مبتنی بر پاداش منجر می شود. علاوه بر این، ما استدلال می کنیم که پاسخگویی اضافی در یک موقعیت زیان به یک فرایند استدلال مشوق منجر می شود. مدیران، عوامل موفقیت پروژه را بیش از حد مثبت در نظر می گیرند و ریسک را دست کم می گیرند. ما پیشنهاد می کنیم که این اثر علیرغم تحمل ریسک بالاتر نیز رخ می دهد، همانطور که در نظریه چشم انداز ارائه شده است. از طریق یک بررسی، ما شواهد تجربی سازگار با پیش بینی های خود را یافتیم. یافته های ما به بحث در مورد توسعه دامنه مقررات بازیابی سود در قراردادهای جبران مدیریت کمک می کند. ما همچنین این پژوهش را در نظریه چشم انداز با نمایش فرآیندهای استدلال مشوق اتفاق افتاده در نظریه چشم انداز به کار رفته در تحمل ریسک بالاتر توسعه داده ایم، که به لحاظ مفهومی باید نیاز به استدلال مشوق را نفی نماید.

کلمات کلیدی: مقررات بازیابی سود، قرارداد تشویقی، ریسک پذیری، تصمیم های سرمایه گذاری، استدلال مشوق، نظریه چشم انداز.

ترجمه مقالات لاتین 2017 رشته مدیریت: How does working in a finance profession affect mortgage delinquency?

How does working in a finance profession affect mortgage delinquency?

Abstract
This paper uses a dataset from a leading American subprime lender, which contains detailed information on borrower and loan characteristics. We find that financial professionals are less likely to become delinquent. This effect cannot be explained by borrower characteristics, such as income, education, loan terms, property characteristics, geographic effects, or strategic default. We also find variation in the effect of working in a financial profession across borrowers of different ages and income levels. We discuss explanations for these results.

Keywords
Mortgage; Financial crisis; Household finance; Financial professional

چگونه کار در حرفه امور مالی تخلف وام رهنی را تحت تاثیر قرار می دهد؟

چکیده
این مقاله از یک مجموعه داده وام دهنده وام های بدون پشتوانه آمریکایی پیشرو، شامل اطلاعات دقیق در مورد ویژگی های وام گیرنده و وام استفاده کرده است. یافته های نشان داد که در حرفه مالی احتمال تخلف اندک است. این اثر با ویژگی های وام گیرنده، از قبیل درآمد، آموزش، شرایط وام، مشخصات اموال، اثرات جغرافیایی، و یا پیش فرض استراتژیک قابل توضیح نیست. نتایج همچنین نشان داد که تأثیر کار در حرفه مالی بر تمام وام گیرندگان در سنین مختلف و سطح درآمد متنوع است. توضیحاتی برای این نتایج ارائه شده است.
کلمات کلیدی: وام، بحران مالی، امور مالی خانوار، حرفه مالی.